🏦 ¿Por qué fluctúan tanto los créditos hipotecarios?
Escenario Expansivo vs Restrictivo, Renta Fija vs Renta Variable
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Hoy vamos a hablar de un tema que fue bastante solicitado y que está ligado con el que vimos hace unos meses sobre Crisis e inflación ⬇️
🏦 Bancos Comerciales y Bancos Centrales
Todos sabemos lo básico sobre el funcionamiento de un Banco Comercial (BBVA, Santander, BCI, Citibanamex, etc): si necesitas dinero le pides un crédito al banco y luego tienes que devolverles ese dinero + los intereses. Todo claro 👍
Así que vamos a ir más allá y vamos a hablar sobre qué papel juega la Política Monetaria (establecida por cada Banco Central), ya que el comportamiento de los Bancos Comerciales cambia mucho en función de qué tipo de Política Monetaria que esté en vigor
⭐️ Antes de empezar es importante tener una cosa clara:
Los Bancos Centrales establecen un tipo de política u otra dependiendo del escenario en el que estemos respecto a la inflación, no dependiendo de si hay o no hay crisis
Es decir, la Política Monetaria puede influenciar fuertemente en que se dé o no se dé una crisis, pero su objetivo es controlar la inflación (bien sea tratando que ésta baje o que aumente)
Para que quede esto claro, la causa efecto es la siguiente:
Primero, la inflación fluctúa de una manera que al Banco Central no le gusta, bien sea subiendo demasiado o bajando demasiado
Esto lleva a que el Banco Central establezca un tipo de Política Monetaria acorde (más abajo en este post vemos los tipos)
En consecuencia de esta Política Monetaria establecida, el consumo aumentará o disminuirá
Fruto de ese aumento o caída del consumo, la economía mejorará o entrará en crisis
🎯 ¿Para un Banco Central solo importa la inflación?
En teoría sí, independientemente de que para llegar a su tasa de inflación objetivo el país pase por una recesión, o que incluso se ocasionen efectos dominó como el que vimos con Silicon Valley Bank y Credit Suisse el año pasado (muchos economistas no apoyan este comportamiento de los Bancos Centrales)
De hecho, justo por esto es indispensable que el Banco Central pueda operar con absoluta independencia del partido político que esté gobernando, ya que aveces tienen que introducir medidas impopulares.
Recordemos los tipos de inflación objetivo vs actual para cada país donde se lee CACTUS (bastante heavy el alcance internacional que hay ya por cierto, gracias por eso 💖)
Si comparamos los datos con los que ya vimos en la tabla del post de septiembre, vemos que por lo general la inflación ya se está acercando al objetivo de cada país/región.
🇦🇷 El dato más loco es el de Argentina con un 160,9% de inflación, mientras que lo que se busca desde su Banco Central es un 5%. Hace unos meses hablamos sobre cómo es el día a día en el país con una inflación así de galopante, aunque desde que salió Milei todo está bastante más movido
🇨🇭 También llama la atención Suiza, que es el único país de la lista cuya inflación actual (1,4%) está por debajo de lo deseado (2%)
🗺️ Cómo saber en qué escenario estás y qué es probable que hagan los Bancos Comerciales
Vamos al grano con la información útil
En función de qué decida hacer un Banco Central podemos predecir por dónde van a ir los tiros con la Banca Comercial
Cabe destacar que siempre hay un margen de error. Este post busca ser orientativo sobre cómo podemos identificar los periodos más óptimos para pedir una hipoteca (por ejemplo), pero en la economía siempre hay shocks que pueden alterar las cosas, entre otros:
Que estalle una guerra
Que estalle una pandemia
Que suba el precio de materias primas, lo que provoque un repentino aumento de precios
Que crezca la morosidad y los bancos crean que el riesgo de no-pago ha aumentado (y que, en consecuencia, otorguen menos créditos)
Que el Gobierno decida endurecer la Política Fiscal (subir impuestos y bajar gasto público), de manera que el consumo baje independientemente de lo que haga el Banco Central
Es decir, tomaos esto como una orientación, no como consejo financiero.
En términos macroeconómicos hay dos principales escenarios:
📈 Escenario Expansivo
📍 Cómo reconocer cuándo estamos aquí:
Si la inflación que tenemos es menor a la que busca el Banco Central, estamos en este escenario.
Ojo, esto no significa necesariamente que la economía esté boyante. Hay que tener en cuenta que hay un periodo de transición de al menos 6 meses desde que se aplica una política monetaria hasta que ésta tiene efecto en la economía real
Es decir, es posible que se aplique una Política Monetaria Expansiva en un país que está saliendo de una recesión, y que debido a esa recesión su consumo ha bajado, siendo necesario reactivarlo
💰 Qué hace el Banco Central:
Se busca aumentar la inflación para llegar a la inflación objetivo.
El Banco Central va a inyectar dinero en la economía para impulsarla, entre otras cosas facilitando el acceso a crédito (es decir, va a bajar los tipos a los que da dinero a los bancos comerciales)
También se reduce el coeficiente de reserva que se le exige a la banca comercial (las reservas mínimas obligatorias que los bancos tienen que tener, dinero que no pueden prestar). *Esto es un poco técnico, así que los que no estéis familiarizados quedaos con que se busca que el dinero circule más
El objetivo es que sea barato pedir un crédito, para que sea más probable que te compres una casa, un coche, que vayas de vacaciones, etc., y que a fin de cuentas pongas ese dinero en circulación (que se mueva la rueda del consumo)
🏦 Qué hace la Banca Comercial:
Al tener más liquidez, la tendencia es a que tanto la renta fija como la renta variable bajen y sea más barato endeudarse.
La Banca Comercial puede tener el incentivo de abaratar más la renta variable que la renta fija, ya que a largo plazo les puede ser más conveniente: la renta variable podrá subir, mientras que la renta fija se va a mantener en el precio acordado
Aquí voy a dejar esta ultra histórica referencia sobre si es mejor una renta fija o una variable para una hipoteca. Esa época (2017) era expansiva, y con el paso de los años ha quedado claro que llevaban razón en que era un buen momento para la renta fija.
Durante los años 2020 y 2021, la Política Monetaria fue expansiva y se vieron hipotecas a tipo fijo especialmente bajas (al menos en España). No era raro encontrar un crédito hipotecario a tipo fijo al 1,5%, cuando en 2023 (Política Monetaria Restrictiva) lo más ‘barato’ puede ser 3,5%
📉 Escenario Restrictivo
📍 Cómo reconocer cuándo estamos aquí:
Estamos en esta situación cuando la inflación es mayor que lo que busca el Banco Central.
Exceptuando Suiza, el resto de países de la tabla de arriba están pasando (en mayor o menor medida) por un escenario de Política Monetaria Restrictiva.
Igual que se menciona en el punto anterior, que se aplique una Política Monetaria Restrictiva no implica necesariamente que haya una crisis.
Hay economistas que sostienen que se pueden aplicar medidas restrictivas sin que se ocasione una recesión (yo no estoy de acuerdo, creo que hay una correlación muy muy fuerte entre ambas cosas 🤷♀️)
💰 Qué hace el Banco Central:
Se busca disminuir la inflación.
El Banco Central busca retirar dinero de la economía, así que va a prestarle dinero ‘más caro’ a los Bancos Comerciales, en otras palabras, va a subir los tipos (y también se va a subir el coeficiente de reserva)
El objetivo es frenar el consumo, para ocasionar una bajada generalizada de precios.
🏦 Qué hace la Banca Comercial:
Las condiciones financieras tienden a ser más estrictas. No es buen momento para endeudarse.
La tendencia es que tanto la renta fija como la variable se encarezcan.
Quienes tengan una hipoteca variable, van a ver cómo el dinero que pagan al banco aumenta (y a más restrictiva la Política Monetaria, mayor el aumento).
Cabe esperar que la renta variable fluctúe hacia abajo cuando la economía vuelva a un escenario expansivo, pero es difícil saber cuándo.
El BCE, la FED, el Banco Central de Chile y el de México ya han dejado de endurecer tanto sus medidas, pero siguen siendo muy restrictivas, por lo que lo más probable es que no se vea una disminución de los tipos de interés de las hipotecas en los próximos meses.
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💡 Para profundizar más..
Macroeconomía - Gregory Mankiw → aquí (la biblia para economistas 💖)
‘Influencers’ (por llamarlos de alguna manera) que hablan sobre estos temas:
Eli Defferary (España)
Economina (Chile)
Josean Paunero (España)
The Ramsey Show (EEUU)
Joan Tubau (España)
🌵 La próxima semana veremos:
Tema startupero 👀
🦄 La maldición de ser portada en Forbes
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